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√ 消费品:三季度各项宏观指标显示消费品整体景气有所下滑,其中可选消费中的景点、轻 工制造中的包装印刷和受益于人民币贬值的纺织服装板块 Q3 景气度较 Q2 有所上行。√ 成长:受融资成本上行和行业政策收紧等因素影响,传媒 Q3 景气继续下行,电子制造和 元件板块环比增速有所改善,但智能手机增速放缓背景下,电子行业整体增速较 2017 年 已有明显下滑,值得重点关注的是业绩增速持续改善的计算机应用板块(云、安全可控相 关公司维持高景气)以及受益于 5G 呈现回升趋势的通信设备板块。

市场观点:招商证券认为,2019年很可能会呈现居民资金从房产转向股票。招商证券表示,2005年以来A股整体回报和一线城市地产的回报率非常接近,但是居民对于股票的资产配置比例却远低于对房地产的配置比例。未来,新生一代的购房需求将会弱化,而股票的长期回报则是由上市公司ROE和估值水平决定的。目前A股正处于ROE保持稳定、估值低位、长期资金持续流入等利好叠加期,长期持有股票的优势将逐渐显现。 对于当前市场,

外媒调查显示,美国8月零售销售月率料上升0.4%,上月为上升0.5%;8月核心零售销售月率料攀升0.5%,上月为增长0.6%。由于美联储强调利率决定将取决于经济数据,而消费支出占美国经济产出的70%左右,美国零售销售数据经常在金融市场掀起“惊涛巨浪”,因此被称为“恐怖数据”。

1、国务院副总理刘鹤任金融稳定发展委员会主任而新一届国务院金融稳定发展委员会的第一次会议上,金融稳定发展委员会主任已经变更为国务院副总理刘鹤。中央人民政府网资料显示,刘鹤主任为中国人民大学工业经济系工业经济专业毕业,研究生学历,经济学、公共管理硕士学位,研究员,教授,目前为中央政治局委员,国务院副总理、党组成员,中央财经领导小组办公室主任。在今年6月,刘鹤副总理曾率团就中美经贸问题进行磋商。

√ 从板块整体单季度利润环比增速来看,创业板弱于季节性。创业板 2018Q3 利润环比增速 为-10.2%,略低于2010年来-8.9%的平均水平;而 中小板 2018Q3利润环比增速为0.8%, 高于-3.6%的平均值。√ 板块性行情难觅,继续精选个股。分市值区间看,剔除异常样本后,50 亿以下、100-300 亿、300-500 亿和 500 亿以上市值区间的创业板公司整体景气均有不同程度回落, 50-100 亿市值个股整体业绩虽然较 Q2 有小幅回升,但仍然低于 Q1 水平。而 500 亿以上龙头创 业板(剔除温氏和宁德时代)公司 Q3 增速利润增速虽小幅下滑,但仍高达 87.8%,考虑 到这一市值区间公司数量仅有 3 家,在板块整体业绩疲软的背景下,精选个股更有意义。

三、业绩骤然下滑与高额商誉之殇(资料来源:公司年报)在三年业绩承诺“完成”之后,公司业绩出现了持续滑铁卢。根据公司年报,2018年实现营业收入22.84亿元,比上年同期减少27.13%,归属于上市公司股东净利润2.97亿元,比上年同期减少89.17%。

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